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【對話基金經理】趙睿：基本面選股+趨勢投資，積極尋找結構性機會
基金經理課堂來源：發布時間：2022-11-21
今天，大盤全天低開后震蕩回升，三大指數均小幅下跌。當下的A股行情，是進攻還是防守？后市行情將如何演繹？如何捕捉投資機會？
本期《對話基金經理》，我們邀請到了中融基金價值投資部基金經理趙睿來解答投資者的問題。

圖片


Part.1

您的能力圈是怎樣的？

我的能力圈一方面是對具有核心競爭力的優質龍頭企業有較強的研究深度，另一方面是對于中長期行業景氣度向上的行業進行研究。

Part.2

您的投資框架及投資方法是什么？

我的方法屬于基本面結合趨勢的投資框架，基本面指的是研究挖掘優秀的公司，趨勢指的是順勢而為，這個勢包括產業趨勢和市場趨勢。
基本面研究選股可以自上而下選擇中長期行業景氣度向上的好賽道，再自下而上尋找優質公司，跟隨公司一起成長，追求中長期穩定持續的收益。
趨勢投資中的產業趨勢指的是立足基本面選擇符合產業趨勢且有核心競爭力的好公司大方向不變，不同的市場階段選擇性價比更高的公司；市場趨勢則指的是在市場流動性寬裕及基本面向好支持的背景下，情緒高漲和資金推動可能會加速市場趨勢上行出現估值泡沫化的情況，此時也會賺市場趨勢的錢，有核心競爭力和高成長的公司是可以給一定的估值溢價，估值過分偏離基本面會減倉。

Part.3

您是如何判斷行業景氣度的？

結合研究員的數據，比如白酒可以跟蹤價格、庫存，尋找邊際的變化方向，當然每個行業的指標都有所不同，從大的方向上判斷是基礎；同時也要看細分子行業的基本面指標，判斷邊際的景氣度變化。

Part.4

您的投資風格是怎樣的？

我總結自己的投資風格偏好穩中求進，因為我對于景氣行業偏均衡配置，以有核心競爭力的龍頭打底（目標控制波動）、兼顧成長（尋找高增長貢獻阿爾法的個股）。我的組合因為比較均衡，在市場波動時或許會有一定的優勢。

Part.5

您剛才提到回撤可能會有優勢，在產品的凈值回撤方面是如何控制的？

控制回撤的核心方法是判斷下跌的原因，如果是買入邏輯發生了變化則要減倉，如果只是短期情緒的影響反而是買入便宜好公司的機會，比如2020年3月份由于疫情下跌較大的食品飲料；另外，也會通過交易控制一定的風險，比如預期表現充分的個股在高位會階段性減倉，如果大的產業趨勢沒有變化，個股的基本面后期驗證持續向好，那么后續遇到調整的機會反而要加倉。

Part.6

您對當下市場有何看法？

我認為當前階段就是應該積極尋找結構性機會。回顧2022年，受到疫情反復影響和大宗商品的高位承壓，盈利大部分時間是下行的，而在四季度隨著貨幣政策維持寬松以及穩增長政策和疫情管控優化的進展，經濟及企業盈利有望逐漸邊際向好，所以尋找結構性機會將成為下階段的投資任務。
市場風格也可能會逐漸轉向消費風格及大盤板塊，那么投資者或可關注疫情回暖受益的消費細分賽道和權重股，穩增長發力方向的新老基建以及房地產也是重要的方向。

Part.7

能談談現階段您看好的行業板塊嗎？

在行業配置上，現階段首先會優選中長期行業景氣度向上，符合未來3-5年發展趨勢的行業，我會立足在大消費、大健康、大科技、新能源，這些行業是比較符合時代的特征。對于周期類行業也可能會階段性的配置。結構上偏均衡，根據行業的景氣度會做一定的調整。這四個核心行業我認為每個都有其看點：
  • 大消費：中國是全球非常大的消費市場，中長期受益于消費升級的量價提升；
  • 大健康：中長期看好老齡化的趨勢下，醫藥或將持續受益于產業/消費升級及進口替代。
  • 大科技：科技創新及進口替代是大趨勢，解決“卡脖子”的問題；

  • 新能源：碳減排成為全球共識，會持續發展新能源。

Part.8

您現在管理兩只產品，它們有何不同點？

我現在管理中融品牌優選（中高風險）和中融國企改革（中等風險）兩只主題類的股票型基金，從名字中也可以看到他們的風格差異。中融品牌優選主要投資于具有品牌優勢的上市公司，在行業方面消費行業的占比相對高一些；中融國企改革這個產品投資國企改革主題方向的股票比例不得低于非現金基金資產的80%，從行業上看目前消費、軍工、金融地產占比居前列一些。

Part.9

您認為國企改革主題下有哪些投資機會？

舉例來說，軍工板塊就屬于國企改革背景下的主題板塊。國企改革的核心是提升企業經營活力效率，軍工國企改革將提升企業的長期盈利。2022年5月份，國資委深化國企改革專題會議就重點提到會繼續加大優質資產注入上市公司力度，穩妥探索符合條件的多板塊上市公司分拆上市，2022年是國企改革三年行動方案的最后一年，軍工國企的改革力度值得期待，這里面的細分機會有不少還是很值得去挖掘的。

Part.10

您的基金適合什么樣的投資者？

我目前管理的產品為權益類產品，適合能夠承擔高風險波動的投資者，但由于我的投資風格偏均衡并且從今年的凈值波動來看，或許會有一定的優勢，所以如果追求長期高收益的投資者對波動容忍度低的話，可以關注我的產品。


《風險提示》

基金有風險，投資需謹慎。基金管理人承諾以誠實信用、勤勉盡責的原則管理和運用基金資產，但不保證本基金一定盈利，也不保證最低收益，基金管理人管理的其他基金的業績不構成對本基金業績表現的保證。投資者應根據自身風險承受能力，審慎決定是否參與基金交易及相關業務。在做出投資決策后，基金運營狀況與基金凈值變化引致的投資風險，由投資人自行負擔。投資者認購（或申購）基金時應認真閱讀基金合同、基金招募說明書和產品資料概要等法律文件。投資者應遠離非法證券活動，嚴格遵守反洗錢相關法規的規定，切實履行反洗錢義務。